本文摘要：京东在 3 月 2 日公布了 2017 年第四季度及全年财报，根据财报，这一季度营收增长速度下降、销售成本增加、利润不及预期，这让京东股价在财报公布后跌到了 7%。

京东在 3 月 2 日公布了 2017 年第四季度及全年财报，根据财报，这一季度营收增长速度下降、销售成本增加、利润不及预期，这让京东股价在财报公布后跌到了 7%。一如既往漂亮的是它的总交易额（GMV），环比上月快速增长了 33.4%，在这一季度超过 4032 亿元。GMV 从字面含义是在某段时间里总共成交价的金额。与营收和利润有所不同，GMV 不是美国普遍认为会计学原则（GAAP）拒绝的经审核数字，这使得电商企业有相当大的余地可以用自己自由选择的方式计算出来这个数字。

电商们都爱人说道这个数字，因为漂亮的 GMV 能代表出类拔萃的规模快速增长，让电商平台更有更好的投资。此外， GMV 数值有可能相比之下多达实际成交价金额，这也是电商企业不愿发布 GMV 数据的原因之一。京东发布的本季度自营收益为 1001 亿元，根据之前双十一期间京东透露的数据，其在 11 月 1 日- 11 月 11 日这 11 天里的 GMV 为 1271 亿元，也就是说京东在双 11 购物节期间的 GMV 多达了整个季度的自营收益。

京东把这个指标的定义为集团线上自营业务和第三方平台所有产品和服务订单的全部订单金额，无论该商品否已完成销售、投递或者被撤回。也就是说，中止、索要、退款订单这样没已完成的订单金额都会被计算出来到电商的总交易额（GMV）内，同时还包括了页面出售后并未再次发生实际缴纳的部分。2017 年第三季度之前，京东对 GMV 的定义是 不还包括京东自营业务中未完成销售或投递且价值多达 2000 元人民币的订单，而在上个季度，这句话被替换成了 不还包括我们主要同行定义的一些特定金额和特定交易。

这里的 主要同行 所指的是阿里。在 2015 年年报中，阿里把多达 10 万元人民币的大额物品也算入了 GMV 中，京东效仿阿里的作法，意味著它也把 GMV 的口径限制了。

限制的结果就是京东 GMV 在第三季度的数值的大幅度减少，从第二季度的 2348 亿元涨了第三季度的 3025 亿元。有可能是相差太大了，随后京东在第三季度财报里把第二季度 GMV 改动为了 3353 亿。

对于不漂亮的数据，京东也在想要办法掩饰。从 2017 年第三季度起，京东仍然在财报中透露 GMV 的包含，因此无法获知其中自营部分所占到比例，也就无法更进一步获知自营平台的还款亲率（=自营收益／自营 GMV），根据对之前财报的统计资料，从 2014 年第一季度开始，京东自营平台的还款亲率就处在整体下降的状态，从一开始的 69.8% 上升到了 2017 年第二季度的62.5%。京东从 2014 年第一季度到 2017 年第四季度的还款亲率此外，京东第四季度营收 1102 亿元，同比快速增长 38.7%，90% 来自它的电商业务。

不过这个增速比第三季度的较少了 0.5%，实质上，从京东 2014 年 5 月上市后，它的营收增长速度就处在一个整体下降的状态，从 2014 年第三季度的 68.0% 下降到了现在的 38.7%。营收成本上，这一季度的数字是 958 亿元，同比增加 39.7%。

京东称之为减少这部分成本主要是来自传销业务的快速增长、获客成本以及物流服务的减少，具体来说，是所指双 11 期间和天猫价格战所消耗的 子弹，相比之下，阿里在 2017 年第四季度的营收成本同比增加了 6%。京东比输掉花上得更加多，解释它在这场战争中展现出得更加吃力了。此外，京东这一季度的经营亏损为 9.51 亿元，这个缺口同比去年收窄了 19.3%，主要是因为今年多了约 3.8 亿元的利息收入。

但这并没超过分析师的希望，他们预计京东这一季度的亏损应当只有 4.63 亿元，京东 CFO 朱宣德称之为利润上升部分源自新的业务投资，因此短期不会产生亏损。从 2017 一整年来看，京东的经营利润为 1.2 亿元，比去年 18.8 亿元的亏损好了很多，主要是今年多了约 13 亿的利息收入。

财报公布后，京东的股价跌到了 7%，最后当天收盘价为 43.8 美元，暴跌 5.22%。

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